در برخی از دوره های رشد و رونق بازار بورس، برخی از سهم ها شاهد رشد های قوی و پر نوسان هستند که می توانند بهترین فرصت های سود آوری را برای معامله گران رقم بزنند.اما هر معامله گر در چنین وضعیتی ممکن است با دو چالش مواجه شود:
- عدم وجود نقدینگی برای خرید سهام
- ناتوان از خرید سهم به علت قرارگرفتن در صف های سنگین خرید
در حالی که با استفاده از استراتژی های اختیار معامله در چنین وضعیتی، می توان هم مشکل کمبود نقدینگی را جبران کرد و هم تا حدی محدودید خرید در صف خرید قدرتمند را از بین برد.
در این مقاله در نظر داریم به سه استراتژی مهم اختیار معامله زیر در وضعیت صعودی قوی و پر نوسان بپردازیم:
- لانگ کال(Long Call)
- استراپ(Strap)
- کال ریشو بکاسپرید(Call Ratio Backspread)
در صورتی که اولین بار است که با مفاهیم اختیار معامله در بورس آشنا می شوید، لطفا جهت تفهیم بهتر مطالب پیش روی، مقاله های زیر را مطالعه بفرمایید:
- اختیار معامله چیست؟ آموزش جامع با یک مثال ساده
- اختیار معامله در بورس اوراق بهادار تهران
- بیمه سهام با استفاده از اختیار معامله
بازار صعودی قوی و پر نوسان چیست؟
بطور تقریبی می توان گفت که اگر یک سهم در بازار بورس اوراق، طی چند ماه بیش از 20 درصد رشد داشته باشد، در شرایط صعودی پر نوسان قرارگرفته است. البته در مقاله مباحث پیشرفته در اختیار معامله، با کمک از پارامترهایی چون نوسان تحققیافته (Volatility)، دامنه نوسان روزانه (ATR) و همچنین نوسان ضمنی (Implied Volatility) به تعریفی علمی از مفهوم بازار صعودی قوی و پر نوسان، دست پیدا خواهیم کرد.
در ادامه، سه استراتژی ترکیبی اختیار معامله برای این وضعیت را معرفی می کنیم:
استراتژی لانگ کال (Long Call)
نحوهی اجرای استراتژی
• خرید اختیار خرید سهم
مثال استراتژی لانگ کال
- نماد X در بازار به قیمت 135 تومان در حال معامله است.
- خرید ۱ قرارداد اختیار خرید نماد X، به قیمت اعمال ۱۲۰ تومان و ۱۵ تومان پرداخت پریمیوم
در این مقطع، بابت پرداخت پریمیوم ، ۱۵ تومان به ازای هر سهم در زیان هستید.
اکنون در روز سررسید، 2 سناریو خواهیم داشت:
قیمت سهم بسیار رشد کرده است (مثلاً ۲۰۰ تومان)
- اختیار خرید خود را اعمال می کنید و فاصله ی 120 تا 200 تومان را به ازای هر سهم، به اندازه 80 تومان سود کسب می کنید.
سود خالص = (80 تومان سود بابت اعمال اختیار خرید) – (15 تومان هزینه خرید پریمیوم) = 65 تومان
قیمت سهم ثابت می ماند یا کاهش پیدا می کند (مثلاً ۱۱۰ تومان)
- اختیار خرید شما بی ارزش می شود.
زیان خالص = 15 تومان هزینه خرید پریمیوم
نمودار استراتژی لانگ کال:
نکته: در تحلیل هایی که معتقدیم قیمت سهم می تواند انفجاری صعود کند، این استراتژی، ساده ترین ومناسب ترین رویکرد در بازار اختیار معامله می باشد. البته در حالت هایی که نماد دارایی پایه پر نوسان است، قیمت پریمیوم آن نیز گران تر خواهد شد که در نهایت ما را به استفاده از سایر استراتژی های ترکیبی دیگر نیز ترغیب می کند.
استراتژی استراپ (Strap)
نحوهی اجرای استراتژی
- خرید ۲ قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال ثابت
- خرید ۱ قرارداد اختیار فروش با همان قیمت اعمال و همان سررسید
مثال استراتژی استراپ
- قیمت فعلی سهم X، ۱۰۰ تومان است.
- خرید ۲ قرارداد اختیار خرید به قیمت اعمال ۱۰۰ تومان با پرداخت ۱۲ تومان پریمیوم که در مجموع برای هر دو قرارداد 24 تومان به ازای هر سهم، پریمیوم پرداخت می شود.
- خرید ۱ قرارداد اختیار فروش به قیمت اعمال ۱۰۰ تومان با پرداخت ۸ تومان پریمیوم.
تا کنون، بابت پرداخت و دریافت پریمیوم ها ، 32 تومان به ازای هر سهم در زیان هستید.
اکنون در روز سررسید، 3 سناریو خواهیم داشت:
قیمت سهم بسیار رشد کرده است (مثلاً ۱۶۰ تومان)
- 2 قرارداد اختیار خرید خود را اعمال میکنید و فاصله ی 100 تا 160 تومان را به ازای هر سهم، هرکدام 60 تومان سود کسب خواهید کرد که در مجموع 120 تومان سود دریافت می کنید
- قرارداد اختیار فروش شما بیارزش میشود.
سود خالص = (۱۲۰ تومان سود 2 قرارداد اختیار خرید) – (۳۲ تومان پرداخت پریمیوم ها) = ۸۸ تومان
قیمت سهم به شدت ریزش کرده است (مثلاً ۷۰ تومان)
- دو قرارداد اختیار خرید بیارزش می شوند.
- قرارداد اختیار فروش خود را اعمال میکنید و فاصله ای 70 تا 100 تومان را به ازای هر سهم، 30 تومان سود کسب می کنید
زیان خالص = (۳۰ تومان سود خرید اختیار فروش) – (۳۲ تومان پرداخت پریمیوم ها) = 2- تومان
قیمت سهم ثابت مانده یا حول قیمت اعمال است (مثلاً ۱۰۰ تومان)
- هر 3 قرارداد های اختیار بیارزش می شوند.
زیان خالص = ۳۲ تومان پرداخت پریمیوم ها
نکته: در این استراتژی شما برای تحلیل صعود پر قدرت یک نماد، هزینه های زیادی پرداخت می کنید.اما در صورت صعود، می توانید سود بزرگی را نیز کسب کنید. حتی در حالت های نزولی شدید نیز می توان بخشی از هزینه های پرداختی تنظیم این قرارداد را جبران کرد. با این حال، هدف اصلی این استراتژی، کسب سود از حالت های صعود پر قدرت نماد دارایی پایه می باشد.
استراتژی کال ریشو بکاسپرید (Call Ratio Backspread)
نحوهی اجرای استراتژی
- فروش ۱ قرارداد اختیار خرید به قیمت اعمالی نزدیک به قیمت نماد
- خرید ۲ قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمالی بالاتر
مثال استراتژی کال ریشو بکاسپرید
- قیمت فعلی سهم X، ۱۰۰ تومان است.
- فروش ۱ قرارداد اختیار خرید به قیمت اعمال ۱۰۰ تومان و دریافت 6 تومان پریمیوم.
- خرید ۲ قرارداد اختیار خرید به قیمت اعمال ۱۱۰ تومان و پرداخت ۶ تومان پریمیوم که در مجموع ۱۲ تومان بابت پریمیوم پرداخت خواهیم کرد.
تا این مقطع، بابت پرداخت و دریافت پریمیوم ها ، 6 تومان به ازای هر سهم در سود هستید.
اکنون در روز سررسید، سه سناریوی اصلی رخ میدهد:
قیمت سهم به شدت رشد کرده است (مثلاً ۱۴۰ تومان)
- خریدار 1 قرارداد خرید که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال می کند و شما فاصله ی100 تا 140 تومان را به ازای هر سهم، ۴۰ تومان ضرر خواهید کرد.
- 2 قرارداد اختیارخرید خود را اعمال می کنید و فاصله ی 110 تا 140 را در هر قرارداد ۳۰ تومان سود کسب می کنید که در مجموع 60 تومان خواهد شد.
سود خالص = (۶۰ تومان سود خرید اختیار خرید) – (۴۰ تومان زیان فروش اختیار خرید) + (6 تومان سود مابه التفاوت پریمیوم) = 26 تومان سود
قیمت سهم حول دو قیمت اعمال ثابت مانده است (مثلاً ۱۰۵ تومان)
- خریدار 1 قرارداد اختیار خرید که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال می کنید و شما فاصله ی 100 تا 105 تومان را به ازای هر سهم 5 تومان ضرر خواهید کرد.
- 2 قرارداد اختیار خرید شما بی ارزش می شوند.
سود خالص = (6 تومان سود مابه التفاوت پریمیوم) – (5 تومان ضرر فروش اختیار خرید) = 1 تومان
قیمت سهم بشدت کاهش پیدا کرده است (مثلاً 60 تومان)
- هر 3 قرارداد اختیار خرید بی ارزش می شود.
سود خالص = 6 تومان سود مابه التفاوت پریمیوم
نکته :این استراتژی برای زمانی مناسب است که انتظار یک صعود قوی و پر نوسان داریم. حتی در صورتی که شاهد ریزش قیمت نماد نیز باشیم، همچنان خالص پرداختی و دریافتی پریمیوم ( در این مثال 6 تومان) می تواند وضعیت کلی قرارداد را در سود نگه دارد. اما بزرگترین ریسک زمانی رخ میدهد که قیمت سهم در روز سررسید، نزدیک قیمت اعمال قراردادهای خرید اختیار خرید نوسان کند.
جمعبندی
به طور کلی میتوان گفت:
| استراتژی لانگ کال | |
|---|---|
| نحوه اجرا | خرید یک اختیار خرید |
| حداکثر زیان | محدود (پرداخت پریمیوم) |
| حداکثر سود | نامحدود |
| شرایط استفاده | نگرشی قوی از یک روند صعودی پرنوسان و تمایل به استفاده از استراتژی ساده |
| نقطه سربسری | قیمت اعمال + پریمیوم |
| استراتژی استراپ | |
|---|---|
| نحوه اجرا | خرید ۲ اختیار خرید + خرید ۱ اختیار فروش |
| هزینه کل پریمیوم | پرداختی های پریمیوم |
| حداکثر زیان | هزینه کل پریمیوم |
| حداکثر سود | نامحدود (در صورت صعود قوی) محدود (در صورت نزول قوی) |
| شرایط استفاده | انتظار یک حرکت انفجاری داریم. اما احتمال بیشتری برای صعود قائلیم تا ریزش |
| نقطه سربسری | نقطه سربسری نزولی = قیمت اعمال − هزینه کل نقطه سربسری صعودی = قیمت اعمال + (پریمیوم کل هزینه)/2 |
| استراتژی کال ریشو بکاسپرید | |
|---|---|
| نحوه اجرا | فروش ۱ اختیار خرید + خرید ۲ اختیار خرید |
| هزینه کل پریمیوم | خالص تفاوت دریافتی و پرداختی پریمیوم |
| حداکثر زیان | اختلاف قیمت اعمال (بالا-پایین) – هزینه کل پریمیوم |
| حداکثر سود | نامحدود (در صورت صعود سنگین) و محدود در ریزش |
| شرایط استفاده | یک استراتژی کم هزینه در شرایطی که انتظار یک صعود قدرتمند داریم. ( ریزش قیمت در این استراتژی، سود یا زیان قابل توجهی ندارد). |
| نقطه سربسری | نقطه سربهسری نزولی = قیمت اعمال پایینتر – هزینه کل پریمیوم نقطه سربهسری صعودی = قیمت اعمال بالاتر + (اختلاف دو قیمت اعمال – هزینه کل پریمیوم) |
سوالات متداول
- در صورتی که تحلیل کرده ایم یک نماد ممکن است شاهد رشد و صعودی قوی در ارزشش باشد، بین دو استراتژی استراپ یا کال ریشو بک اسپرد، کدام را باید انتخاب کرد؟
برای مقایسه این دو استراتژی، لطفا به جدول زیر دقت کنید:
| استراپ | کال ریشو بکاسپرد | پارامتر |
|---|---|---|
| بیشتر | کمتر | هزینه کل پریمیوم |
| کوچکتر | بزرگتر | حداکثر زیان |
| بسیار بزرگتر | بزرگ | حداکثر سود |
| سود محدود | زیان یا سودی کم | ریزشی شدن نماد |
- سایر مزایای این سه استراتژی چه مواردی می تواند باشد؟
- خرید غیر مستقیم سهمی که صف خرید سنگین دارد و انتظار تا روز سررسید
- نوسان گیری و کسب سود های بزرگ بر روی معاملات پریمیوم
- کدام استراتژی برای افرادی که مبتدی هستند و بتازگی با اختیار معامله آشنا شده اند، مناسب می باشد؟
استراتژی لانگ کال به واسطه سادگی و پرداخت محدود و مشخص پریمیوم، مناسب ترین گزینه برای افراد مبتدی می باشد.
نظری ثبت نشده، شما اولین نظر را ثبت کنید