بی شک یکی از روند های غالب قیمت یک دارایی پایه، صعود خفیف و کم نوسان است که می تواند با گذشت چند ماه، کمتر از 10 درصد رشد داشته باشد. در این مقاله قصد داریم با استفاده از استراتژی های ترکیبی اختیار معامله، از رخداد چنین فرصت هایی نهایت استفاده را در مقایسه با خرید کلاسیک سهم، داشته باشیم.
در صورتی که تحلیل شما از وضعیت روند قیمت یک نماد دارایی پایه در بورس اوراق بهادار، حالت صعودی خفیف و کم نوسان است، می توانید مخاطب این مقاله تخصصی باشید و با استفاده از 3 استراتژی ترکیبی زیر، معاملات بهینه تری را اجرا کنید:
- کاورد کال(Covered Call)
- بول پوت اسپرد(Bull Put Spread)
- بول کال اسپرد(Bull Call Spread)
در صورتی که برای اولین بار است با اختیار معامله آشنا می شوید، پیشنهاد می شود که مقالات زیر را به ترتیب، مطالعه فرمایید :
- اختیار معامله چیست؟ آموزش جامع با یک مثال ساده
- اختیار معامله در بورس اوراق بهادار تهران
- بیمه سهام با استفاده از اختیار معامله
بازار صعودی کمنوسان چیست؟
در صورتی که یک نماد دارایی پایه طی چند ماه مدام در یک محدوده قیمتی با رشد خفیف باقی بماند و اندکی میل به صعود داشته باشد، آن حالت را وضعیت صعودی کم نوسان می نامیم. به عنوان مثال اگر نمادی به مدت 3 ماه از قیمت 1000 تومان به 1090 تومان برسد، یک حالت صعودی کم نوسان تلقی می شود که یکی از پر تکرار ترین حالت های بازار مالی است.
البته تعریف روند صعودی خفیف و کمنوسانی که اشاره شد، تنها یک تعریف تقریبی ست. در صورتی که تمایل دارید به تعریفی دقیق و علمی تری از روند صعودی خفیف و کم نوسان دست پیدا کنید، می توانید با مطالعه مقاله مباحث پیشرفته در اختیار معامله، بر مبنای مولفه هایی چون نوسان تحققیافته (Volatility)، دامنه نوسان روزانه (ATR) و نوسان ضمنی (Implied Volatility) اگاهی بیشتری از روند صعودی خفیف بدست آورید.
در ادامه 3 استراتژی ترکیبی اختیار معامله برای کسب سود در چنین وضعیتی را معرفی خواهیم کرد:
استراتژی کاورد کال (Covered Call)
نحوه ی اجرای استراتژی
- داشتن سهام دارایی پایه
- فروش اختیار خرید همان سهم و به همان اندازه
مثال استراتژی کاورد کال
- مالکیت 1000 عدد سهم از نمادی X به قیمت خرید 120 تومان
- فروش 1 قرارداد اختیار خرید (حاوی 1000 سهم) در ازای دریافت 10 تومان پریمیوم، به قیمت اعمال 140
سود قطعی شما بابت پریمیوم، تا این مقطع، 10 تومان به ازای هر سهم است.
اکنون در روز سررسید، 3 سناریو خواهیم داشت:
قیمت سهم بزرگتر از قیمت اعمال است (مثلا 155 تومان):
- خریدار اختیار خرید، قرارداد خود را اعمال می کند و شما موظف هستید که سهم خود را به قیمت 140 تومان به او بفروشید.
- سود رشد قیمت سهم از 120 تا 140 تومان متعلق به شماست. 20 تومان سود به ازای هر سهم.
سود کل = 10 تومان پریمیوم + 20 تومان رشد قیمت سهم = 30 تومان به ازای هر سهم
قیمت سهم کوچکتر از قیمت اعمال است (مثلا 135 تومان):
- خریدار اختیار خرید، قرارداد را اعمال نمی کند.
- سود رشد قیمت سهم از 120 تا 135 تومان متعلق به شماست. 15 تومان سود به ازای هر سهم
سود کل = 10 تومان پریمیوم + 15 تومان رشد قیمت سهم = 25 تومان به ازای هر سهم
قیمت سهم کوچکتر از قیمت خرید اولیه سهم است (مثلا 100 تومان)
- خریدار اختیار خرید، قرارداد را اعمال نمی کند.
- زیان نزول قیمت سهم از 120 تا 100 تومان متعلق به شماست. 20 تومان ضرر به ازای هر سهم
زیان کل = (20- تومان زیان قیمت سهم) + 10 تومان پریمیوم = 10- تومان به ازای هر سهم
نکته: این استراتژی زمانی مناسب است که دارنده سهم باشید و تحلیل فعلی شما تا چند ماه آینده رشد خفیف و کم نوسان باشد.
استراتژی بول کال اسپرد (Bull Call Spread)
نحوه ی اجرای استراتژی
- خرید اختیار خرید با قیمت اعمال پایینتر
- فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر
مثال استراتژی بول کال اسپرد
قیمت مبنا و فعلی سهم X ، عدد 110 تومان می باشد.
- خرید اختیار خرید به قیمت اعمال 100 تومان با پرداخت 10 تومان پریمیوم
- فروش اختیار خرید به قیمت اعمال 120 تومان با دریافت 5 تومان پریمیوم
زیان قطعی شما بابت پریمیوم، تا این مقطع، 5 تومان به ازای هر سهم است.
اکنون در روز سررسید، 3 سناریو زیر را خواهیم داشت:
قیمت سهم، بزرگتر از بزرگترین قیمت اعمال است (مثلاً 125 تومان)
- اختیار خرید خود را اعمال کرده و 25 تومان سود کسب می کنید.
- خریدار اختیار خرید که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال می کند و شما 5 تومان ضرر میکنید.
سود کل = (25 تومان سود خرید اختیار خرید) + (5- زیان فروش اختیار خرید) – (5 تومان هزینه پریمیوم) = 15 تومان به ازای هر سهم
قیمت سهم بین 2 قیمت اعمال 110 و ۱۲۰ تومان است. (مثلاً 115 تومان)
- اختیار خرید خود را اعمال کرده و 15 تومان سود خواهید کرد.
- خریدار اختیار خرید که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال نمی کند.
سود کل = (15 تومان سود خرید اختیار خرید) – (5 تومان هزینه پریمیوم) = 10 تومان به ازای هر سهم
قیمت سهم کوچکتر از کم ترین قیمت اعمال است : (مثلاً 100 تومان)
- اختیار خرید شما بی ارزش می شود و اعمال نمی کنید.
- خریدار اختیار خرید که طرف مقابل شماست نیز قرارداد خود را اعمال نمی کند.
زیان کل = 5- تومان برایند پریمیوم
نکته: در حقیقت در این استراتژی محتاطانه، با پرداخت مبلغی مشخص (حداکثر زیان) فرصت کسب سود تا رسیدن به یک محدوده مشخص قیمتی را برای خود ایجاد می کنید و در صورتی که وضعیت بازار ریزشی شود، در مقایسه با سایر رویکرد ها، محافظت شده عمل خواهید کرد.
استراتژی بول پوت اسپرد (Bull Put Spread)
نحوه ی اجرای استراتژی
- فروش اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر
- خرید اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر
مثال استراتژی بول پوت اسپرد
قیمت فعلی سهم X ، عدد 100 تومان می باشد.
- خرید اختیار فروش به قیمت اعمال 95 تومان با پرداخت پریمیوم 5 تومان
- فروش اختیار فروش به قیمت اعمال 105 تومان با دریافت پریمیوم 10 تومان
سود قطعی شما بابت پریمیوم، تا این مقطع، 5 تومان به ازای هر سهم است.
اکنون در روز سررسید، 3 سناریو زیر را خواهیم داشت:
قیمت سهم بیشتر از بزرگترین قیمت اعمال است ( مثلاً 110 تومان)
- اختیار فروش شما بی ارزش می شود
- خریدار اختیار فروش، که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال نمی کند .
سود کل شما تنها بابت مابه التفاوت پریمیوم به میزان 5 تومان خواهد بود.
قیمت سهم بین دو قیمت اعمال است. (مثلاً 100 تومان)
- اختیار فروش شما بی ارزش می شود و قرارداد خود را اعمال نمی کنید.
- خریداراختیار فروش که طرف مقابل شماست، قرارداد خود را اعمال می کند به ازای هر سهم، 5 تومان ضرر خواهید کرد.
سود کل = (5- زیان فروش اختیار فروش) + (5 تومان برایند پریمیوم) = 0 تومان به ازای هر سهم
قیمت سهم کمتر از کوچکترین قیمت اعمال است (مثلاً 80 تومان)
- اختیار فروش خود را اعمال می کنید و به دلیل اختلاف قیمت اعمال ۹۵ و قیمت سهم ۸۰، به میزان 15 تومان سود کسب میکنید.
- خریدار اختیار فروش که طرف مقابل شماست نیز قرارداد خود را اعمال خواهد کرد و به ازای هر سهم، 25 تومان ضرر خواهید کرد.
زیان کل = (25- زیان فروش اختیار فروش) + (15 تومان سود خرید اختیار فروش) + (5 تومان مابه التفاوت پریمیوم) = 5- تومان
نکته: از جذابیت این استراتژی میتوان به درامد اولیه ای که از طریق پریمیوم برقرار می شود، اشاره کرد که در کنار نگاه صعودی خفیف به روند قیمتی، میتواند فرصت سود آوری بزرگتری را نیز در یک روند راکد قیمتی، برای معامله گر ایجاد کند.
جمعبندی
بطور کلی میتوان گفت:
| استراتژی کاورد کال | |
|---|---|
| نحوه اجرا | مالکیت سهم + فروش اختیار خرید |
| حداکثر زیان | مشابه مالکیت سهم است، اما به اندازه پریمیوم دریافتی، کمتر می باشد. |
| حداکثر سود | محدود(قیمت اعمال فروش اختیار خرید – قیمت خرید سهم + پریمیوم دریافتی) |
| شرایط استفاده | مالک سهام هستید اما انتظار رشد کم نوسان قیمت آن را دارید. |
| نقطه سربسری | قیمت خرید سهم − پریمیوم دریافتی |
| استراتژی بول کال اسپرد | |
|---|---|
| نحوه اجرا | خرید اختیار خرید (قیمت اعمال پایین) + فروش اختیار خرید (قیمت اعمال بالا) |
| مابه التفاوت پریمیوم | خالص پرداختی و دریافتی پریمیوم ( که منفی و در زیان است) |
| حداکثر زیان | مابه التفاوت پریمیوم |
| حداکثر سود | قیمت اعمال کال فروخته شده – قیمت اعمال کال خریداری شده – پریمیوم |
| شرایط استفاده | انتظار رشد کمنوسان تا یک هدف قیمتی مشخص دارید |
| نقطه سربسری | قیمت اعمال اختیار خرید خریداریشده + مابه التفاوت پریمیوم |
| استراتژی بول پوت اسپرد | |
|---|---|
| نحوه اجرا | فروش اختیار فروش (قیمت اعمال بالا) + خرید اختیار فروش (قیمت اعمال پایین) |
| مابه التفاوت پریمیوم | خالص پرداختی و دریافتی پریمیوم (که مثبت و در سود است) |
| حداکثر زیان | قیمت اعمال پوت فروخته شده – قیمت اعمال پوت خریداری شده – مابه التفاوت پریمیوم |
| حداکثر سود | محدود (مابه التفاوت پریمیوم) |
| شرایط استفاده | معتقدید که قیمت از یک سطح مشخص پایینتر نمیرود و انتظار ثبات یا رشد کم نوسان دارید. |
| نقطه سربسری | قیمت اعمال اختیار فروش فروختهشده – مابه التفاوت پریمیموم |
سوالات متداول
استراتژی Covered Call چیست و چگونه اجرا میشود؟
زمانی که شما صاحب سهام هستید و تحلیل کرده اید که قرار است قیمت رشد داشته باشد اما برای دو ماه پیش روی ممکن است رشد آن بسیار کم نوسان باشد، بر همین اساس، با فروش اختیار خرید آن، از دریافت پریمیوم هم سود کسب می کنید.
تفاوت Bull Call Spread و Bull Put Spread در چیست؟
بول کال اسپرد یک استراتژی هزینهبر است تحلیلگر معتقد است تا یک هدف قیمیتی کوتاه، رشد کم نوسان خواهد داشت. اما در مقابل، بول پوت اسپد یک استراتژی اعتباری است و برای زمانی مناسب می باشد که تحلیلگر براورد کرده که قیمت از یک سطح مشخص عددی،پایینتر نخواهد رفت.
استراتژی اعتباری به چه معناست؟
استراتژیهای Credit Spread به این معنا هستند که در لحظه آغاز معامله، پریمیوم دریافتی شما بیشتر از پریمیوم پرداختی باشد.
استراتژی هزینه بر به چه معناست؟
استراتژی های Debit Spread به این معنا هستند که در لحظه آغاز معامله، پریمیوم پرداختی شما بیشتر از پریمیوم دریافتی باشد.
کدام استراتژی برای بازار صعودی کمنوسان بهتر است؟
سه استراتژی ذکر شده، برای بازارهای صعودی کمنوسان طراحی شدهاند. اما انتخاب بین استراتژی ها، به رخداد یکی از سه حالت زیر مرتبط است:
- اگر سهامدار هستید، استراتژی Covered Call مناسب است.
- اگر هدف رشد قیمتی محدود دارید، Bull Call Spread استراتژی مناسب است.
- اگر معتقدید که قیمت از یک سطح عددی مشخص پایین تر نخواهد رفت، استراتژی Bull Put Spread مناسب است.
نظری ثبت نشده، شما اولین نظر را ثبت کنید